.RU

Программа дисциплины «Оценка стоимости компании» для направления 080100. 68 «экономика» подготовки магистра


Правительство Российской Федерации


Государственное образовательное бюджетное учреждение

высшего профессионального образования


«Государственный университет - Высшая школа экономики»



Факультет экономики

Программа дисциплины

«Оценка стоимости компании»


для направления 080100.68 «экономика» подготовки магистра


Автор: к.э.н., профессор Ивашковская И.В. ivashkovskaya@yandex.ru
Рекомендована секцией УМС Одобрена на заседании кафедры
«Конкретная экономика» ________________________________ экономики и финансов фирмы

Председатель Зав. кафедрой


^ Смирнов С.Н. Ивашковская И.В. ________________________________

«_____» __________________ 200 г. «____»____________________200 г


Утверждена УС факультета

_________________________________

Ученый секретарь

_________________________________

« ____» ___________________200 г.

Москва 2009

^ Пояснительная записка


Автор программы: к.э.н., профессор Ивашковская Ирина Васильевна

Требования к студентам:

Дисциплина «Оценка стоимости компании» изучается на первом курсе магистесркой программы «Корпоративные финансы» факультета экономики и опирается на знания, полученные студентами в процессе изучения курсов «Принципы корпоративных финансов», «Международные стандарты финансовой отчетности».

Аннотация:

Данная дисциплина является продвинутым курсом и сфокусирована на методологических и практических проблемах оценки стоимости компании. На основе дисциплины студенты получат возможность сформировать аналитические навыки и расширить круг исследований в областях:

-развития методологии и методов оценки стоимости компаний различных сфер бизнеса;

-развития методологии и методов оценки стоимости компаний в условиях роста роли интелектуальной компоненты современных бизнес-моделей;

-адаптации методов оценки стоимости компании к условиям развивающихся рынков капитала.

Курс построен на новейшей западной фундаментальной и периодической финансовой литературе, анализе ситуаций (кейсов).


При изучении данной дисциплины предусматриваются:


Учебные задачи дисциплины:


Основная задача заключается в освоении студентами методологии оценки стоимости компании

В результате изучения дисциплины студент должен обладать следующими навыками:


Формы контроля:

Оценка знаний студентов проводится по 10 бальной шкале. Итоговая оценка строится как средневзвешенная величина в пределах 10 баллов. Составные элементы средневзвешенной оценки:

  1. оценка за активность в курсе (посещаемость лекций, посещаемость семинаров, активность в обсуждении на семинарах) -10%

  2. совокупная оценка за реферат – 40% (индивидуальная оценка выводится из распределения внутри команды средней груповой оценки по 10 бальной шкале, выставленной преподавателем за каждый вид реферативного задания).

  3. оценка за письменную заключительную экзаменационную работу – 60%

Реферат имеет сквозной характер, охватывает ВСЕ темы курса и рассчитан на выполнение командой не более 5 человек. Реферат предусматривает:

- теоретическую часть в word, которая в зависимости от темы может включать (1) анализ эмпирических исследований в рамках темы c разбором моделей, переменных, гипотез и результатов тестирования, сопровождаемых тщательными академическими ссылками и коллекцией записанных на диск исходных статей;

(2) анализ отраслевых данных и позиции компании, сопровождаемый тщательными ссылками на источники и необходимыми расчетами в excel, комментариями к моделям расчетов и анализом полученных результатов;

- презентационную часть в PowerPoint, представляемую ВСЕЙ командой на практических занятиях и являющуюся приложением к реферату.

Все материалы реферата сдаются не позднее дня проведения семинара на кафедру ЭиФФ на электронном носителе. Несвоевременная сдача частей реферата, неполный комплект материалов, неравномерное участие членов команды в презентациях и обсуждениях являются основанием для снижения командной оценки равно, как и низкое качество выполнения содержательной части и оформления работы. Лучшие рефераты могут быть превращены в публикуемый материал в электронном журнале «Корпоративные финансы» по рекомендации преподавателей, ведущих семинарские занятия. Команды, выполнившие ВСЕ задания и получившие самые высокие оценки (не ниже 8) могут быть освобождены от письменного экзамена.


^ II. Содержание программы

Тема 1. Введение в курс: Феномен стоимости компании.

Цели оценки стоимости компании (бизнеса). Основные стандарты оценки стоимости компании и их соотношение. Принципы оценки. Факторы, учитываемые при построении алгоритма оценки стоимости компании (бизнеса): этап жизненного цикла, природа технологии, размер, природа инвестора, природа бизнеса. Предпосылки классического подхода построения алгоритма оценки стоимости компании. «Дерево методов» оценки стоимости компании. Причины и формы коррекций к результату оценки. Скидки за недостаточную ликвидность, их формы и способы анализа. Методы эмпирических исследований скидок за низкую ликвидность. Понятие контрольного участия и его критерии. Способы анализа исследования премии за контроль. Методы эмпирических исследований премии за контроль Проблема выбора итогового показателя стоимости компании и методы ее решения. Структура отчета об оценке бизнеса.

Основная литература:

  1. Дамодаран А. Инвестиционная оценка, Альпина Бизнес Букс, М. 2004, главы 1-3

  2. Оценка бизнеса. Под ред Грязновой А.Г., Федотовой М.А. Москва: Финансы и статистика, 2-ое издание, 2004, главы 1, 11, 12

  3. Международные стандарты оценки. Москва: РОО.1996

  4. Рутгайзер В.М.Справедливая стоимость бизнеса. Проекция рыночных условий на процедуры оценивания стоимости активов и обязательств. Москва.Маросейка.2009

Дополнительная литература:

  1. Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. Пер с англ. Москва: «Квинто-Консалтинг», 2000, главы 2, 8, 9

  2. S. Feldman. Principles of Private Firm Valuation. Wiley Finance. 2005, ch. 1,6, 7

  3. C.Mercer,T.Harms.Business Valuation.An Integrated Theory. Second edition. John Wiley&Sons.Inc.2007, ch.2-3

  4. T.Nenova. The Value of Corporate Voting Rights and Control: a Cross Country Analysis. – “Journal of Financial Economics”, vol.68, 2002

  5. C.Barry, M.Rodriguez. Robustness of Size and Value Effects in Emerging Equity Markets. –“Emerging Markets Review”, 2002,#3

  6. Sang-Gyung Jun, A.Marathe, H.Shawny. Liquidity and Stock Returns in Emerging Equity Markets.-“Emerging Markets Review”, 2003, #4

  7. Gary C.Sanger, J.McConnell. Stock exchange listings, firm value and security market efficiency: the impact of NASDAQ”- The Journal Financial and Quantitative Analysis”, vol.21, n.1, March 1986,pp.1-25

  8. Yakov Amihud, Haim Mendelson. Liquidity and the cost of capital: Implications for corporate management – The New Corporate Finance: Where Theory Meets Practice, edited by D.Chew . New York :MacGraw-Hill,1993,pp.117-125

  9. J.D.Emory Sr., E.R.Dengell, J.D.Emory Jr. Discounts for the Lack of Marketability – “Business Valuation Review”, December 2002, pp.190-193

  10. W.Silber .Discounts on Restricted Stocks:The Impact of Illiquidity on the Stock Prices. – “Financial Analyst Journal”, July, August 1991, pp.60-64

  11. M.Hertzel, R.Smith. Market Discounts and Shareholder Gains for Placing Equity privately- “The Journal of Finance”, 48,#2,1993 June, pp.459-485

  12. J.Koeplin, A.Sarin, A.Shapiro.The Private Company Discount. – Journal of Applied Corporate Finance, vol12, #4,2002,pp.94-101


Тема 2. Доходный подход в оценке стоимости компании: модели дисконтированных потоков денежных средств

Ведущие факторы стоимости капитала компании (value drivers) и их использование в построении модели потоков денежных средств. Анализ темпов роста: исторический, регрессионный и фундаментальный. Анализ горизонта планирования: горизонт стратегического планирования (competitive advantage period, CAP) и горизонт финансового планирования. Факторы стабилизации потока денежных средств и период стабилизации. Классические методы определения величины завершающего (остаточного) потока денежных средств. Частные случаи определения величины завершающего потока денежных средств: цикличные компании, убыточные компании. Стоимость нефункционирующих активов: методы анализа и роль в определение итоговой величины стоимости собственного (акционерного) капитала. Определение величины стоимости собственного (акционерного) капитала в расчете на акцию и анализ условных требований к активам компании.

Модели дисконтируемого потока денежных средств и принципы их выбора: модель потока для всех инвесторов (FCFF); модель потока для акционеров (FCFE); модель «поток для капитала» (capital cash flow, CCF). Модели скорректированной приведенной стоимости (adjusted present value, APV), их отличия и границы использования. Специфика анализа потоков денежных средств и ставок дисконтирования в модели APV. Сфера применения модели APV. Построение финансовой модели дисконтируемого потока денежных средств для компании в условиях различий балансовых и рыночных стоимостей заемного капитала. Построение финансовой модели дисконтируемого потока денежных средств для компании в условиях меняющейся структуры капитала. Построение финансовой модели дисконтируемого потока денежных средств для компании со сложной структурой капитала. Особенности анализа прогнозного потока денежных средств на растущих рынках капитала.

Анализ затрат на капитал. Анализ премии за рыночный риск: историческая школа, прогностическая школа. Премии за размер компании, способы их оценки. Систематический риск компании и особенности анализа затрат на собственный (акционерный) капитал на растущих рынках капитала. Использование глобальной САРМ, национальной САРМ, скорректированной САРМ в оценке стоимости компании на растущих рынках капитала. Особенности гибридных моделей анализа требуемой доходности инвестиций в собственный капитал компании на основе САРМ: модели волатильности, модель спреда. Правила анализа средневзвешенных затрат на капитал на растущих рынках капитала.

Способы анализа несистематического риска компании и внесения коррекций на несистематический риск при применении доходного подхода. Учет фактора инфляции в построении финансовых моделей методом дисконтируемого потока денежных средств.


Основная литература:

  1. Дамодаран А. Инвестиционная оценка, Альпина Бизнес Букс, М. 2004, главы 10-16

  2. Оценка бизнеса. Под ред Грязновой А.Г., Федотовой М.А. Москва: Финансы и статистика, 2-ое издание, 2004, глава 5

  3. R.Ruback. Capital Cash Flows: A Simple Approach to Valuing Risky Cash Flows. –“Financial Management”, 2002, summer

  4. P.Fernandez. The Value of Tax Shields if NOT Equal to the Present Value of the Tax Shields. –“Journal of Financial Economics”, vol.73, 2004


Дополнительная литература:

  1. Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. Пер с англ. Москва: «Квинто-Консалтинг», 2000, глава 5

  2. R. Salomons, H Grootveld. The Equity Risk Premium: Emerging vs Developed Markets. – “Emerging Markets Review”, 2003, #4

  3. E. Arzac. Valuation for Mergers, Buyouts and Restructuring. John Wiley@Sons. 2005, ch.2,3,6

  4. Pereiro Luis. Valuation in Emerging Markets. A Practical Approach. John Wiley &Sons, Inc. 2002, Ch.2-3

  5. Pablo Fernandez. Valuation Methods and Shareholder Value Creation. Academic Press.2002, ch.17, 19-21

  6. S. Feldman. Principles of Private Firm Valuation. Wiley Finance. 2005, ch. 4,5,8


Тема 3. Доходный подход в оценке стоимости компании (бизнеса): методы капитализации прибыли -

Прибыль компании как объект капитализации. Метод капитализации нормальной бухгалтерской прибыли, его отличия от метода дисконтируемого потока денежных средств: способы определения средней нормализованной прибыли; cтавка капитализации бухгалтерской прибыли. Границы применения метода капитализации нормальной бухгалтерской прибыли. Метод мультипликатора прибыли (multiple of discretionary earnings), его особенности и границы применения в доходном подходе.

Принципы оценки стоимости компании на основе экономической прибыли (residual income). Модель дисконтирования экономической прибыли Эдварда – Белла – Ольсона (ЕВО). Оценка стоимости компании на основе модели ЕВО. Преимущества и недостатки модели.

Основная литература:

  1. Дамодаран А. Инвестиционная оценка, Альпина Бизнес Букс, М. 2004, главы 10-16

  2. Оценка бизнеса. Под ред Грязновой А.Г., Федотовой М.А. Москва: Финансы и статистика, 2-ое издание, 2004, глава 5

Дополнительная литература:

  1. Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. Пер с англ. Москва: «Квинто-Консалтинг», 2000, глава 5

  2. Т. Уэст, Д. Джонс. Пособие по оценке бизнеса. Пер. с англ. М.: Квинто-Консалтинг, 2003, главы 18- 19

  3. E. Arzac. Valuation for Mergers, Buyouts and Restructuring. John Wiley@Sons. 2005, ch.5

  4. Pablo Fernandez. Valuation Мethods and Shareholder Value Creation. Academic Press.2002, ch.17, 19-21


Тема 4. Методологические проблемы оценки стоимости компании на основе рыночных сравнений

Базовый алгоритм метода рыночных сравнений. Требования к информации о компании для применения метода рыночных сравнений. Критерии выделения компании-аналога. Основные мультипликаторы: рыночные; рассчитываемые по производственным характеристикам компании (отраслевые мультипликаторы). Факторы, влияющие на мультипликаторы. Анализ взаимосвязи рыночных мультипликаторов с темпами роста компании. Относительные мультипликаторы и специфика их использования в оценке стоимости компании. Принципы выбора и принципы построения рыночных мультипликаторов. Особенности применения балансовых мультипликаторов в оценке методом рыночных сравнений. Особые ситуации в применении метода рыночных сравнений. Ограничения метода рыночных сравнений.

Принципы применения метода рыночных сравнений на растущих рынках капитала. Анализ странового риска в рамках метода рыночных сравнений. Методы коррекции рыночных мультипликаторов на страновые риски для анализа компаний на растущих рынках капитала. Коррекция на несистематические риски в методе рыночных сравнений.


Основная литература:

  1. Дамодаран А. Инвестиционная оценка, Альпина Бизнес Букс, М. 2004, главы 17-21

  2. Е.Чиркова. Как оценить бизнес по аналогии? М.: Альпина Бизнес Букс.2005

  3. Ивашковская И.В,Кузнецов И.А. Эмпирический анализ коррекций рыночных мультипликаторов на страновой риск (на примере России). Электронный журнал «Корпоративные финансы», 2007, выпуск 3. www.journal.ru

Дополнительная литература:

  1. Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. Пер с англ. Москва: «Квинто-Консалтинг», 2000, глава 5

  2. H.Ramcharran. An Empirical Analysis of the Determinants of the P/E Ratio in Emerging Markets. – “Emerging Markets Review”, 2002, #3

  3. S.Kaplan, R.Ruback. The Maket Pricing of Cash Flow Forecasts: Discounted Cash Flow VS The Method of Cоmparables.”-“Journal of Applied Corporate Finance”, vol.8,

  4. Т. Уэст, Д. Джонс. Пособие по оценке бизнеса. Пер. с англ. М.: Квинто-Консалтинг, 2003, глава 13,14,15,17

  5. E. Arzac. Valuation for Mergers, Buyouts and Restructuring. John Wiley@Sons. 2005, ch. 4

  6. Pereiro Luis. Valuation in Emerging Markets. A Practical Approach. John Wiley &Sons, Inc. 2002., ch. 4

  7. Pablo Fernandez. Valuation Мethods and Shareholder Value Creation. Academic Press.2002, ch. 3-5, 8


Тема 5. Затратный подход и его роль в современной практике оценки стоимости компании

Алгоритм и особенности метода чистых активов. Основные этапы. Подготовка финансовой отчетности компании для оценки затратным подходом.Принципы коррекции активов и обязательств в методе чистых активов. Анализ справедливой стоимости и возмещаемой стоимости активов.

Интеллектуальный капитал как важнейший компонент стоимости компании в условиях новой экономики. Компоненты интеллектуального капитала. Упрощенный подход к оценке интеллектуального компонента стоимости компании: метод UEC, косвенный метод, прямой метод, метод периода сверхприбыли, метод рискового коэффициента. Методы оценки нематериальных активов: освобождение от роялти, выигрыш в себестоимости, стоимость создания, стоимость приобретения. Оценка стоимости брендов: метод накопления затрат, метод мультипликатора, метод дисконтирования остаточного потока денежных средств ( метод Hulihan Valuation Advisors), метод рейтинга (метод Interbrand, метод Financial World), метод дисконтирования ценовых премий. Оценка репутации: метод накопления затрат, метод остатка цены сделки, метод сделок. Капитализация избыточной прибыли: нормальная ставка доходности на основе кумулятивного построения ставки доходности; cпособы определения ставки капитализации избыточной прибыли. Границы применения метода избыточной прибыли для оценки репутации компании.

Выведение итоговой величины стоимости компании методом чистых активов.

Метод ликвидационной стоимости. Построение алгоритма метода ликвидационной стоимости в зависимости от вида ликвидации: в условиях плановой и в условиях ускоренной ликвидации. Коррекция активной части баланса. Определение затрат, связанных с ликвидацией компании. Расчет ставки дисконтирования. Корректировка величины обязательств компании. Расчет ликвидационной стоимости.

Основная литература:

  1. Дамодаран А. Инвестиционная оценка, Альпина Бизнес Букс, М. 2004, главы 22, 26, 27.

  2. Оценка бизнеса. Под ред Грязновой А.Г., Федотовой М.А. Москва: Финансы и статистика, 2-ое издание, 2004, глава 5

Дополнительная литература:

  1. Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. Пер с англ. Москва: «Квинто-Консалтинг», 2000, глава 5

  2. Pablo Fernandez. Valuation Methods and Shareholder Value Creation. Academic Press.2002, ch.17, 19-21

\

^ Тема 6. Проблемы оценки стоимости компании (бизнеса) методом реальных опционов

Совокупный капитал компании как комбинация опционов. Собственный (акционерный) капитал как опцион на покупку. Условия применения метода реальных опционов в оценке бизнеса. Типы реальных опционов, соответствующие задачам оценки стоимости собственного (акционерного) капитала. Дополнительные требования к применению метода реальных опционов в случае оценки собственного капитала компании. Использование модели оценки опционов Блэка-Шоулза для оценки собственного капитала, ее ограничения. Биномиальная модель как метод оценки стоимости собственного капитала, ее преимущества, особенности и границы применения. Использование модели Блэка-Шоулза для оценки заемного капитала компании. Стоимость компании, имеющей опцион на отсрочку. Стоимость компании, имеющей опцион на рост (расширение). Особенности оценки стоимости собственного капитала компаний традиционных отраслей, высокотехнологичных и финансово-неустойчивых компаний методом реальных опционов. Особенности применения метода реальных опционов для оценки собственного капитала компаний в условиях растущих рынков капитала.

Основная литература:

  1. Дамодаран А. Инвестиционная оценка, Альпина Бизнес Букс, М. 2004, главы 28-30

  2. Оценка бизнеса. Под ред Грязновой А.Г., Федотовой М.А. Москва: Финансы и статистика, 2-ое издание, 2004, глава 9


Дополнительная литература:

  1. Pablo Fernandez. Valuation Мethods and Shareholder Value Creation. Academic Press.2002, ch.22

  2. Amram Martha. Value Sweep. Mapping Corporate Growth Opportunities. Harvard Business School Press. 2002.



Примерный перечень вопросов для оценки уровня знаний


  1. Почему существует несколько стандартов стоимости и в чем заключаются различия?

  2. Почему в оценке стоимости применяется принцип множественности методов оценки?

  3. Какие факторы обязательно учитываются при разработке алгоритма оценки стоимости компании?

  4. Какие Вы видите проблемы в формировании информационной базы оценки?

  5. Как учесть несистематические риски конкретной компании в построении алгоритма ее оценки?

  6. В чем состоят предпосылки классического подхода к оценке стоимости компании?

  7. В каких случаях необходима специальная процедура коррекций к результату оценки?

  8. Каковы критерии его идентификации контрольного участия в капитале компании?

  9. Каковы способы анализа и обобщения данных для определния скидок и премий к результату оценки?

  10. Каким образом применяются скидки за ликвидность в разных методах оценки стоимости? Сравните

  11. Какие факторы ведут к увеличению скидки за недостаточную ликвидность, а какие, напротив, к ее снижению?

  12. В чем состоят причины существования нескольких моделей дисконтируемого потока денежных средств?

  13. Какие активы относят к категории неоперационных в случае использования доходного подхода и почему?

  14. Как идентифицировать и использовать ведущие факторы инвестиционной стоимости в планировании потоков денежных средств компании?

  15. В чем состоят различия стратегического и финансового горизонтов прогнозирования потоков денежных средств?

  16. Каковы особенности анализа базового потока денежных средств как этапа оценки завершающего потока денежных средств?

  17. Каким образом следует применить модели «поток денежных средств для акционеров» и «поток денежных средств для всех инвесторов» на этапе анализа завершающего потока денежных средств в случае роста, отсуствия роста и снижения потока денежных средств?

  18. Каким способами можно определить базовый поток денежных средств у компаний, подверженных сезонности бизнеса?

  19. Каковы особенности модели «скорректированной приведенной стоимости»?

  20. В чем состоят преимущества и недостатки глобальной модели САРМ для анализа затрат на собственный капитал на растущих рынках капитала?

  21. В чем состоят преимущества и недостатки национальной модели САРМ для анализа затрат на собственный капитал на растущих рынках капитала?

  22. Чем отличаются гибридные модели анализа затрат на собственный капитал на растущих рынках?

  23. В чем заключаются особенности анализа структуры капитала компаний на растущих рынках капитала?

  24. Сравните способы анализа ставок капитализации в методе капитализации нормальной прибыли и в методе капитализации избыточной прибыли?

  25. Как мультипликатор прибыли используется в доходном подходе? Какие факторы определяют величину этого мультипликатора?

  26. Каковы возможности использования количественных методов в сравнительном подходе?

  27. Какими способами можно корректировать рыночные мультипликаторы на страновые риски для оценки компании на растущем рынке капитала?

  28. Сравните доходные методы оценки стоимости бренда.

  29. Покажите отличия в доходных методах оценки стоимости репутации.

  30. В каких случаях целесообразно применять метод реальных опционов?

  31. Как определить параметры опциона для оценки стоимости добывающей компании? Высокотехнологичной компании?

  32. Приведите пример параметров, необходимых для оценки патентов компании методом реальныхопционов.

  33. Покажите, каким образом можно испольжовать метод реальных опциоов для оценки бренда компании.

  34. Какие изменения необходимы в алгоритме оценки в случае слияний или реструктурирования компаний?



III. Учебно – методическое обеспечение дисциплины:


^ 1. Литература и источники Интернет:

Основная:


  1. Дамодаран А. Инвестиционная оценка, Альпина Бизнес Букс, М. 2004

  2. Международные стандарты оценки. Москва: РОО.1996

  3. Оценка бизнеса. Под ред Грязновой А.Г., Федотовой М.А. Москва: Финансы и статистика. 2004


Дополнительная:

  1. Рутгайзер В.М.Справедливая стоимость бизнеса. Проекция рыночных условий на процедуры оценивания стоимости активов и обязательств. Москва.Маросейка.2009

  2. Е.Чиркова. Как оценить бизнес по аналогии? М.: Альпина Бизнес Букс.2005

  3. Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. Пер с англ. Москва: «Квинто-Консалтинг».2000

  4. Эванс Ф., Бишоп Д. Оценка компаний в слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях. Перевод с англ. Москва. Альпина Паблишер. 2004

  5. Pereiro Luis. Valuation in Emerging Markets. A Practical Approach. John Wiley &Sons, Inc. 2002.

  6. E. Arzac. Valuation for Mergers, Buyouts and Restructuring. John Wiley@Sons. 2005

  7. S. Feldman. Principles of Private Firm Valuation. Wiley Finance. 2005, ch. 4,5,8

  8. Kenneth R.Ferris, Barbara S.Pecherot Petitt. Valuation. Avoiding the Winner’s Course. Prentice Hall. 2003

  9. Amram Martha. Value Sweep. Mapping Corporate Growth Opportunities. Harvard Business School Press. 2002.

  10. West Thomas, Jones Jeffrey. Handbook of Business Valuation. Second Edition. John Wiley&Sons. 2000.

  11. Copeland Tom, Antikarov Vladimir. Real Options: a Practitioneer’s Guide. Texere. New York. London. 2001

  12. Richard Barker. Determining the Value. Valuation Models and Financial Statements. Prentice Hall. 2001

  13. Shannon P. Pratt, Robert F. Reilly, Robert P. Schweighs. Valuing a Business: The Analysis and Appraisal of Closely Held Companies. 2000

  14. Aswath Damodaram. The Dark Side of Valuation. Financial Times Prentice Hall, 2001.

Зарубежные периодические издания:

  1. “The Journal of Finance”

  2. “Emerging Markets Review”

  3. “Business Valuation Review”.

  4. “Journal of Applied Corporate Finance”

  5. “Financial Management”

  6. “McKinsey Quarterly”


Источники Интернет:

  1. www.damodaran.com

  2. www.appraiser.ru

  3. www. scrin.ru



^ IV. Тематический расчет часов.

Тема

Аудиторные часы


Самост. раб.

Всего




лекции

семинары







1.Феномен стоимости компании

6

6

32

44

2. Методологические проблемы доходного подхода в оценке бизнеса

8

6

30

44

3. Доходный подход в оценке стоимости компании (бизнеса): методы капитализации прибыли.

8

6

32

46

4. Методологические проблемы оценки стоимости компании на основе рыночных сравнений

8

6

32

46

5. Затратный подход и его роль в современной практике оценки стоимости компании.

8

6

32

46

Методо6. 6. Методологические проблемы оценки стоимости компании методом реальных опционов

6

6

32

46

Всего

44

36

190

270


Автор программы: __________________________________





programma-disciplini-makroekonomika-2-specialnost.html
programma-disciplini-makroekonomika-dlya-napravleniya-030200-62-politologiya-podgotovki-bakalavra-i-specialnosti-032401-65-reklama.html
programma-disciplini-makroekonomika-dlya-napravleniya-080100-62-ekonomika-vtoraya-stupen-visshego-professionalnogo-obrazovaniya.html
programma-disciplini-makroekonomika-dlya-specialnosti-030501-65-yurisprudenciya-podgotovki-specialista-avtor-programmi-kutepova-nataliya-ivanovna-k-e-n-docent-hyperlink-mailto-natru-ru-natru-ru.html
programma-disciplini-makrologisticheskie-sistemi-dlya-specialnosti-080506-65-logistika-i-upravlenie-cepyami-postavok-podgotovki-specialista-sostavitel-fel-a-v.html
programma-disciplini-marketing-dlya-vseh-specialnostej-i-napravlenij-fakulteta-menedzhmenta-kurs-2.html
  • vospitanie.bystrickaya.ru/zakonodatelnogo-sobraniya-leningradskoj-oblasti-v-2010-godu-stranica-7.html
  • books.bystrickaya.ru/blagotvoritelnie-akcii-programma-osnovnih-gorodskih-meropriyatij-vstrechi-novogo-2011-goda-i-prazdnovaniya-rozhdestva-hristova-.html
  • literatura.bystrickaya.ru/sounds-listen-watch-and-speak-dlya-studentov.html
  • college.bystrickaya.ru/-270-pirometrist-sekretariat-vcsps-postanovlenie.html
  • literature.bystrickaya.ru/chelovek-kak-subekt-individualnost-lichnost-chast-2.html
  • textbook.bystrickaya.ru/hiram-solomon-i-savskata-carica-shestnadeseta-lekciya-berlin-22-oktomvri-1905-g.html
  • crib.bystrickaya.ru/i-vrachebnij-kontrol.html
  • uchebnik.bystrickaya.ru/uchebno-metodicheskij-kompleks-specialnost-080301-kommerciya-torgovoe-delo-soglasovano.html
  • letter.bystrickaya.ru/modelirovanie-effektivnoj-organizacionnoj-strukturi-upravleniya-na-primere-predpriyatiya-kamaz.html
  • assessments.bystrickaya.ru/blok-pitaniya-stranica-7.html
  • portfolio.bystrickaya.ru/planirovanie-deyatelnosti-rukovoditelej-federalnihorganov-ispolnitelnoj-vlasti-poryadok-viezdav-komandirovku-i-uhoda-v-otpusk.html
  • nauka.bystrickaya.ru/vesti-fm-25032012-nam-nuzhni-dostojnie-i-ponyatnie-pensii-monitoring-smi-rf-po-pensionnoj-tematike-26-marta-2012-goda.html
  • literatura.bystrickaya.ru/setka-chasov-osnovnaya-obsheobrazovatelnaya-programma-doshkolnogo-obrazovaniya-dlya-detej-s-ogranichennimi-vozmozhnostyami.html
  • lektsiya.bystrickaya.ru/prakticheskie-seminarskie-zanyatiya-ih-naimenovanie-obem-v-chasah.html
  • znanie.bystrickaya.ru/argus.html
  • institut.bystrickaya.ru/tema-gorozhane-srednevekovih-gorodov-i-krestyane-itina-i-eretiki-161718-chitat-pereskazivat-znat-novie-slova-i-dati-vipolnit-zadaniya-v-tetradi.html
  • zanyatie.bystrickaya.ru/proizvodstvennoe-obedinenie-alina-stranica-9.html
  • shpargalka.bystrickaya.ru/uchebno-metodicheskij-kompleks-rabochaya-uchebnaya-programma-dlya-studentov-ochnoj-formi-obucheniya-specialnosti-010800-62-radiofizika-izdatelstvo.html
  • literature.bystrickaya.ru/chast-xxvbezrazdumij-ckritie-sili-zastavlyayushie-nas-pokupat-t-e-pravednikova-s-n-gorushkina.html
  • writing.bystrickaya.ru/avstriya.html
  • ucheba.bystrickaya.ru/prilozhenie-l-gosudarstvennie-stroitelnie-normi-ukraini-zdaniya-i-sooruzheniya-sportivnie-i-fizkulturno-ozdorovitelnie.html
  • report.bystrickaya.ru/hronologiya-razvitiya-otdela-vnutrennego-kontrolya-upravleniya-federalnogo-kaznachejstva-po-arhangelskoj-oblasti.html
  • spur.bystrickaya.ru/luchshie-knigi-xx-veka-poslednyaya-opis-pered-rasprodazhej-stranica-10.html
  • prepodavatel.bystrickaya.ru/tablica-521ok-otchet-po-itogam-samoobsledovaniya-gosudarstvennogo-byudzhetnogo-obrazovatelnogo-uchrezhdeniya.html
  • assessments.bystrickaya.ru/dokumenti-demokraticheskih-centralistov-20-e-gg-stranica-19.html
  • zanyatie.bystrickaya.ru/normi-sovremennogo-russkogo-literaturnogo-yazika.html
  • uchitel.bystrickaya.ru/rabochaya-programma-disciplini-fizika-napravlenie-oop.html
  • vospitanie.bystrickaya.ru/zayavka-na-professionalnuyu-perepodgotovku-vrachej-kurganskoj-oblasti-v-ramkah-programmi-modernizacii.html
  • uchit.bystrickaya.ru/tip-harakteristika-maks-davl-e-kgssm2-avtoreferat-dissertacii-na-soiskanie-uchenoj-stepeni.html
  • write.bystrickaya.ru/glava-1-posvyashaetsya-virdzhinii-altman-i-domeniku-kleri.html
  • occupation.bystrickaya.ru/o-provedenii-ege-po-matematike-v-lipeckoj-oblasti-v-2009-godu-stranica-10.html
  • tetrad.bystrickaya.ru/uchebno-metodicheskij-kompleks-disciplini-istoriya-zarubezhnoj-literaturi-specialnost.html
  • control.bystrickaya.ru/bivshie-sluchai-zlodejskogo-izuverstva-evreev-dal-vi-zapiska-o-ritualnih-ubijstvah.html
  • institut.bystrickaya.ru/svedeniya-ob-ekzamenah-s-23-aprelya-po-28-aprelya-2012-goda.html
  • crib.bystrickaya.ru/ia-irannews-iran-14032008-poslanie-glavi-gosudarstva.html
  • © bystrickaya.ru
    Мобильный рефератник - для мобильных людей.